四、金融服务实体经济的若干有效途径对我国经济增长中的金融困境分析表明，在货币存量以及M2/GDP比率均已经成世界第一的情况下，通过继续放松货币政策促进经济增长的空间已经不大。

这些案件共同指向债券市场的灰色地带，其中连接资金的自来水管——完成从公众账户到交易员、投资经理个人账户利益输送的主体，正是债市普遍、合规存在的丙类账户。这是最近金融界广为流传的一段描述。

他们谈好交易价格、数量和方式，再到系统里面下单和完成交易，只要成交价格不偏离交易商协会规定的公允价值太远（2%或者3%），就无需向监管部门报备。有交易员对南方周末说，现在银行间的代持和过券已经全面冻结，无人敢顶风作案。长期的圈子文化熏陶之下，债券市场硕鼠们也往往因各种裙带关系而聚集在一起，这使得债市的案件往往都是以窝案的形式爆发。与代持一样，过券也是不符合监管规定，却被广泛使用的交易方式。由于交易资金量都较为庞大，这2%或3%的偏差之内，就可能存在着极为可观的利益。

债券市场上，玩家都是机构，没有散户。事实上，债市老鼠仓的利益共同体往往就如寄生虫一样不断感染新宿主。此举意义重大，因为它把俄罗斯资本市场与泛欧交易后服务体系联系在一起，极大地方便了外国企业参与当地一系列卢布债券的交易，包括企业证劵和交易最活跃的政府债券之一俄罗斯联邦政府债券(OFZ)

在全球经济危机的背景下，欧元和美元已经渐渐失去了执行储备货币功能无可置疑的垄断地位，当今世界需要更多地储备货币。此外，金砖国家可以在新兴战略产业找到合作机会。从2012年3月30日各成员交易所的基准股市指数衍生产品将在彼此的交易平台互挂买卖。为此，必须解决贸易结算软肋和瓶颈问题，也就是要降低和消除对美元霸权的过度依赖，增强互信，推动用各自的货币直接结算的贸易往来，或称本币结算，即指用本国货币进行贸易等交易往来之间所发生的货币清算。

这是印度首次允许人民币作为外部商业借款的币种之一。尽管金砖国家在地缘、体制等方面不相同，但它们掌握大量外汇储备，因此在经济和金融领域有着共同的利益基础。

本币结算还需要解决贸易逆差问题，如一旦使用人民币结算，中国就要面临稳定的贸易逆差。比如，俄罗斯有基础科学的优势，印度有软件技术的优势，巴西有清洁技术的优势，中国有转化为生产力的强大制造能力等等。[8]现有的关于金砖国家货币与金融合作的论述已经触及到开展和增进金融货币合作的必要性和重要性，以及对阻碍问题的具体解决办法等，但总体上还比较零碎和表象化，不够全面、系统和深入，还不能满足更深的理论研究及其指导现实问题的要求。[4]但是，美国金融服务集团The Motley Fool 2010年5月12日发表的报告指出，金砖国家通过货币与金融合作达到抗衡美元霸权下的不合理国际金融架构在最近的将来是相当困难的。

4.本币结算中存在多种技术难题不容讳言，金砖五国要推进本币结算肯定会遇到这样那样的难题，从中俄本币结算实践看，诸如，结算方式过于单一制约本币结算深入发展。例如，在中俄边境贸易和旅游活动中，由于俄罗斯方面不太乐意带人民币回国内，作为储备手段，使得人民币的使用相当低微。[7]法国学者阿兰·弗亚、弗朗索瓦·布吉尼翁(2012)指出，金砖国家决定允许自身的央行采取一切措施，以推进在金砖国家之间的国际贸易中用本国货币取代美元进行结算。如果只有少数银行能做这项业务，就会给企业造成不方便，影响企业等进行本币结算的积极性。

商业银行之间要对主权货币相互授信并对企业授信，允许主权货币资金相互往来。金砖国家还可以考虑开展股市合作，具体内容可以包括股票市场监管的合作、证券交易所的合作和交叉上市等。

2011年4月第三次金砖峰会期间签署的《金砖国家银行合作机制金融合作框架协议》，以及2012年第四次金砖峰会期间签署的《金砖国家银行合作机制多边本币授信总协议》、《多边信用证保兑服务协议》、五国领导人达成的成立金砖国家共同开发银行共识等，将切实促进各国境内以各国官方货币进行的商品、服务与投资活动，稳步扩大金砖国家本币结算和贷款业务规模，促进五国间的贸易和投资便利化，进而推动各国经济可持续发展。因此，金砖国家之间的旨在促进金融合作的各种尝试均会遭遇来自美国和其他发达国家的阻力。

需要五国求同存异，增强共识和消除障碍。同时，金砖国家在相互贸易中实行贸易本币结算，能有效避免汇率波动，减少风险。同时，也可以帮助印度这样资金匮乏的国家。但是,在金砖国家的贸易中人民币的结算量尚微不足道。2008年12月，中国与俄罗斯等八个周边贸易伙伴签订协议，允许在贸易结算时自主选择双边货币结算。这无疑有助于提高人民币在金砖国家中的受欢迎程度，达到促进金砖国家框架下的以人民币为核心的本币结算，从而，也就使人民币完全国际化的天地更加宽广，以此为支点，达到事半功倍的效果。

处于加速经济发展关键阶段的金砖国家资金缺口大、地区发展不平衡等问题比较突出，对深化金融合作、开展本币结算有迫切的需求。但金砖国家在这方面的实质性合作还面临诸多难题，因而，需要对加强对这一问题的研究，探讨合作的内在机理和有效途径。

可以考虑设立金砖国家篮子货币来作为金砖国家贸易投资结算的通用手段。但份额改革很大程度上受制于美国的态度。

目前五国相互间的直接投资存在较大扩张空间。通过深化金融合作,有助于提高金砖各国的金融资本配置效率和金砖国家这一新兴经济体的金融一体化程度,促进生产要素的跨国流动和区域内贸易规模的扩大,从而为金砖国家的经济发展注入新的活力。

银行服务网络完善与服务便捷性对于金砖国家之间的本币结算业务顺利开展也很重要。2. 积极推进货币结算和互换俄罗斯和中国都在致力推进本币国际化步伐，如2010年中国扩大跨境人民币贸易试点，俄罗斯2007年以来推行卢布可自由兑换、圣彼得堡石油交易所、莫斯科天然气交易所、俄白哈经济关税同盟和一体化、达成中俄贸易、旅游本币结算协议等等，目标均在提升本币国际化程度，但迄今成就有限。当日的一个小时内卢布对人民币完成了29笔交易，总交易额达到了491.5万元人民币。2010年以来通过银行仅实现旅游服务项下本币结算收入两笔共计6万元人民币。

金砖国家之间在科技以及能源开发、基础建设等领域的一些重大项目合作，不仅需要巨额资金还存在一定的风险，对于参与合作的企业主体来说，其实力常常力不从心。而区域金融合作或金融一体化的程度根本上取决于本地区经济一体化程度。

3. 夯实本币结算基础金砖国家需要扩大相互间贸易，相互间贸易的活跃可以为稳步扩大本币结算和融资提供业务支撑。无论是中国的人民币、俄罗斯卢布、印度卢比还是巴西的雷亚尔在相当长时期内都还无法取代美元作为主要国际货币的地位。

可以考虑以主权货币进行对等的资本账户开放或投资。如果世界银行为了把资金留给穷国而不愿借贷给新兴国家，这个计划的确有用。

五国推进本币结算之后，将使人民币结算不仅在周边国家而且在巴西等距离较远的国家;不仅在小国而且在金砖五国等大国之间的贸易进行结算，使得人民币进入正规贸易的结算系统中，有利于加快人民币国际化进程，当然也同样有利于俄罗斯正在推动的卢布世界储备货币化进程。这凸显出印度企业正被迫跳过西方银行，寻找新的融资渠道的心态。在五国用本币结算而实行资本账户放开的情况下，资本快速流入的问题也需要妥善监控。为此，不仅要继续保持经济快速持续发展，要继续扩大与金砖国家之间的经贸规模，改善交易结构，还要突破软肋，加速人民币国际化步伐，率先实现本币国际储备货币化，这是增强中国在金砖国家之间乃至所有新兴国家中间的凝聚力和影响力的重要保障。

6年间通过账户行办理的本币结算业务量增长了67倍,本币结算量占黑龙江省对俄贸易比重逐年上升。在金砖五会更严重，产生管理难点。

在金砖国家银行合作机制框架内的扩大本币结算和贷款业务、开展本币授信合作，有助于建立一个更为开放和更有效率的金融服务体系。金砖四国已经成为国际经济领域一支重要影响力量，但是依照目前实力这四个国家合力仍无法向美元作为主要国际储备货币的地位发起挑战。

在截至2009年上半年的统计中，黑龙江省共有12家商业银行与俄罗斯19家商业银行建立了代理行关系，中俄双方银行共设代理行账户79个，其中：人民币账户23个，卢布账户21个，美元账户35个，通过代理行账户办理本币结算业务折合24219万美元。金砖国家金融体系的整体特征是，以商业银行为主导、间接融资的比重较高、资本市场发育不健全、直接融资管制较多以及发展不平衡。